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2023H1 业绩承压，产品推新，前景可期，维持“买入”评级公司发布2023 年半年报，2023H1 实现营收11.59 亿元，同比-11.67%；归母净利润0.96 亿元，同比-50.70%；扣非归母净利润0.68 亿元，同比-60.91%；毛利率33.83%，同比-4.04pcts。计算得2023Q2 单季度实现营收6.13 亿元，同比-17.52%，环比+12.06%；归母净利润0.61 亿元，同比-50.33%，环比+76.02%；扣非归母净利润0.47 亿元，同比-56.18%，环比+124.62%，毛利率33.11%，同比-3.89pcts，环比-1.53pcts。短期半导体周期复苏较慢，下游需求承压，我们下调2023-2025年业绩预测，预计2023-2025 年归母净利润为4.07（-0.86）/5.99（-1.09）/8.16（-1.03）亿元，对应EPS 为0.43（-0.09）/0.63（-0.12）/0.86（-0.11）元，当前股价对应PE 为59.1/40.2/29.5 倍，我们看好公司新产品持续推新带来的成长潜力，维持“买入”评级。

短期受景气度影响业绩承压，新品持续推出成长动力充足2023H1 公司受制于半导体行业下游应用端周期调整需求疲软，公司抛光垫产品销售收入同比下降；且耗材板块上游彩色碳粉产品受终端市场需求疲软及某原装彩粉厂商供应链恢复等因素影响销售收入亦同比下降。CMP 抛光垫、耗材上游高毛利产品的利润同比下滑，以及公司在光电半导体领域等新项目研发投入力度的加大，导致公司归母净利润承压，同比-50.70%。分业务看，2023H1 打印复印耗材实现销售收入9.15 亿元，公司维持市占情况基本稳定。半导体材料产品2023H1 实现销售收入2.26 亿元，同比-11.04%。具体来看，CMP 抛光垫实现销售收入1.49 亿元，潜江抛光垫新品在各晶圆厂的验证、导入已全面铺开；CMP抛光液及清洗液2023H1 实现销售收入0.26 亿元，阻挡层制程抛光液等有望2023年下半年成功导入客户；柔性显示基材YPI、光敏聚酰亚胺PSPI 产品2023H1共实现销售收入0.50 亿元，其中TFE-INK 有望2023 年下半年导入客户并取得订单；临时键合胶产品预计于2023 年年内获得首笔订单，公司成长动力充足。

风险提示：下游景气度不及预期；原材料价格上涨风险；行业竞争加剧。

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